中国政府表示其周期性政策的首要目标是维持就业稳定而不是保持GDP增速。包括城镇登记失业率、城镇新增就业以及不同调查指标在内的各项就业数据传递出十分矛盾的信息。
我们通过这些数据的分析发现,在进行去趋势化调整之后,就业指标所传递的信息更有意义,而且和工业增加值增长或产出缺口密切相关。
根据我们的分析,我们认为当前就业状况尚不严峻,但正在恶化。鉴于3月中旬以来政策开始放松,我们认为就业数据在二季度(可能及三季度)将小幅恶化,此后有所改善。失业率和新增就业达不到官方目标的风险很低,因为我们认为这些目标的设定十分保守。
投资者需注意的是,尽管当前就业状况尚不严峻,但我们认为政策将继续放松。对于决策当局而言,除了努力保持期望的就业水平之外,重要的是修正数据质量问题以及编制出可公开的可信的失业率数据。目前市场无法获得并评估调查失业率数据,这加大了对劳动力市场状况判断的不确定性。
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